2024年以来，中国医药行业，尤其是创新药产业链，正迎来新一轮“政策+产业”双轮驱动的向上周期。全链条支持政策密集落地，叠加全球产业趋势回暖，2026年将是兼具周期弹性与长期成长的关键之年。
政策环境显著优化，集采进入“质价平衡”新阶段。
医药作为强监管行业，其“政策周期性”特征明显。2024年起，国家陆续推出引入保险增量资金、设立丙类医保目录、开通临床试验30日审批通道等重磅举措，全力支持创新。
尤为关键的是，药品集采规则发生根本性转变。第十一批集采（2025年10月）明确“反内卷”，不再唯低价是取，而是要求企业承诺不低于成本报价，并优化价差计算锚点，标志着集采正式进入“质价平衡”的高质量发展阶段，为创新药腾出市场空间。
医保基金稳健运行，多元支付探索加速
尽管医保基金长期承压，但运行保持稳健。2024年基本医保基金总收入达3.48万亿元，总支出2.97万亿元，结余0.51万亿元，结余率15%，处于合理水平。
在此背景下，探索商业保险等多元支付方式成为解决创新药支付难题的重要方向。
投融资与BD交易共振，创新价值获全球认可
产业资本信心正在修复，2025年Q3中国生物医药投融资金额创近两年新高。更核心的驱动力来自对外授权（BD）交易的爆发——2025BD首付款远超同期投融资额，屡创历史新高，充分证明中国原研创新药的全球竞争力，为企业提供了可持续的“自我造血”能力。且随着美联储进一步降息，海外生物医药投融资金额有望向上，产业周期趋势向上，海内外需求共振，板块否极泰来。
CDMO与生命科学服务板块同步回暖
CDMO企业订单自2024年H2起显著改善，2025年Q3单季收入同比增速回升至约20%。上游生命科学服务领域，国产替代进程加速，在高端仪器、试剂耗材等领域，国产品牌凭借技术突破和供应链安全优势，正快速抢占市场份额。同时，在政策鼓励下，并购整合将成为行业龙头扩张、提升市占率的核心路径。
综上，从顶层设计到产业落地，创新药产业链已形成清晰的正向循环。在政策呵护、支付探索、全球BD和产能复苏的多重利好下，行业正迈向高质量发展的新纪元。
指数投资机会
恒生医药ETF（159892）聚焦创新+药品主线，涵盖CXO、生物科技、创新药械、互联网药店等细分领域，具备较强的创新特征，契合2025年医药投资主线中的创新、出海方向。
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